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不良资产参与主体面临市场发展的新机遇:投资者购买不良资产实际操作技能概要

作者:未知发布时间:2017-06-29频道栏目:专业文库

        关于银行业风险防控工作的指导意见,关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理的通知,关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知,关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知,关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知等一系列监管文件,直指金融乱象,旨在进一步规范银行业的经营活动。

        在坚持不良资产主业的同时,积极发展综合金融服务,各项业绩均表现优异,两家归属股东的净利润均过百亿元,实现了国有资产的保值增值。在不良资产收购处置方面,新增业务规模较大,并实现了较好的利润。在银行不良贷款数额不断攀升,经济下行压力仍较大的背景下,不良资产参与主体面临市场发展的新机遇,顺势而为,探索不良资产业务发展的可持续经营模式可为扩大市场规模,获得更好收益创造基础。

        一、筛选项目环节
        (一)信息采集
        信息来源分为主动、被动和偶然获得。
        投资者主动获得的信息,包括:向AMC的项目经理获取本年度拟处置的资产包(项目)清单,定期登录AMC或金融机构的网站查看其处置、拍卖信息,订阅经常刊登债权处置公告的本省省级报刊查看本省(地区)资产处置、拍卖信息,通过数据库匹配资产和债务数据自行组包。
        投资者被动和偶然获得的信息,包括:AMC或金融机构主动推介的项目,合作伙伴的推荐项目,(律师)在办案过程中偶然获得有关单位(个人)的财产线索又知悉其有负债的项目等等。
        投资者获得信息后,根据专业知识和技能,结合自身的投资偏好、投资目的、资产所在地域、自身资金及团队承受能力、人脉关系、资产所在地司法环境、资产包(内幕)售价等诸多因素,初步判断该等信息是否有继续关注的价值或必要。
        (二)样本选择
        如果属于资产包,需选择样本考察。根据自身团队经验及决策时间是否紧迫等因素确定样本数量,越多越好。
        选择标准及顺序是:有抵押物、有查封物、企业仍在经营、债权金额大、有多个担保人、有多个关联企业等。
        (三)固有线索及新挖掘线索的初步调查
        对资产包中固有的财产线索或资产亮点,通常是抵押物、查封物或抵债物,以及自己团队新发现的财产线索(例如未登记产权的不动产、应收债权、补偿款等),初步判断其流失的可能性、价值大小,对重点财产应到现场查看,初步估算该资产包(项目)可供处置财产的大致变现数值。
        (四)资产包其他信息的初步调查(非详细尽调)
        利用团队(个别事务外包)、专业技术、数据库和人脉等,按照《工作指引》或《操作细则》,分别摸查资产包内:
        1、债务人的工商档案(有用)信息、关联企业、负债构成、诉讼信息、执行案件、主要债权人等(采集后以表格归纳)。
        2、债务人可供执行的其他财产(如另案抵押物、查封物等)。
        3、数据库及互联网上反映的债务人信息或财产线索。
        在上述调查过程中,如团队认为有新的财产线索,应专人跟进。
        在上述第(三)、(四)环节中之所以是初步调查而非详细尽调,是因为投资者尚未阅档,也未能查证该资产包(债权)是否还存在、是否可以受让,故不宜盲目投入太多的人力、物力和精力(特别谨慎的投资者除外)。投资者如果人脉关系够硬,可以向债权人咨询大致的资产包(项目)情况、是否可以处置、核心户的债务人是否已免责(失时效或已脱保)等等,以免花无用功。
        (五)项目论证和初步决策
        召集团队共同讨论,由项目负责人汇报投资目的和信息汇总情况,分析投资目的、资产亮点、风险障碍、自身团队处置障碍能力及预估回收价值(可按最严格的“假设清算法”来衡量),初步确定投资取舍。
        如认为有继续跟进必要的,则一并讨论报价范围、交易方式、交易结构、融资渠道、付款办法、风险节点、风险应对措施、处置方式、团队处置能力、预估盈利等等。
        如果讨论结论是放弃整个资产包,但不放弃个别项目的,则确定专人与债权人商洽能否拆包转让,或者专人关注该资产包的成交情况待日后购买“二手包”作准备。
        二、与债权人接洽环节
        如果(资产亮点的)债务人同时拖欠几家债权人的,投资者应根据自己与债权人的亲疏、以往办事效率、国企民营性质、债权额大小等,初步确定接洽顺序;也可分别接洽。如果事先知道某中介机构与某债权人关系熟络,投资者也可商请该中介机构预先公关及沟通,有备无患。
        接洽债权人时应先电话联系,表明自己的身份及意图。如果对方有商洽意愿,投资者应与之确定会面的时间和地点,并且准备购买资产包意向函(一般以公司名义发出)及附主体资格复印件。
        如果债权人没有转让的意愿或意愿不强烈,投资者应(通过多种办法)尝试了解其原因,探究该债权人是否也掌握了该资产包确凿的财产线索?或者是否已有足够的受偿信心?或者债务人拟还款和解?或者已经承诺别的投资者拟转让(关照类)?因为债权人不愿意转让,或许可以表明这个资产包有盈利空间。投资者如果能知道内幕真相,可以继续以提高报价或通过关系人与该债权人接洽尝试有否转机,或者寻找其他债权人。
        如果债权人称该资产包或若干债权已处置,投资者也应多个心眼,咨询或通过人脉了解所谓的“处置”是指清收完毕、重组、和解还是转让之中的哪一种。如果是最后一种,视自身掌握财产线索的“含金量”决定是否继续追踪该资产包的买家寻找合作(不放弃机会)。
        如果该资产包已被债务人(含其关联人)回购,或有强势人士介入(如地方国资委),则投资者大可死心,改接洽其他债权人或干脆放弃目标。
        三、阅档环节
        投资者根据商洽结果,综合考虑自身投资目的及资产包内可供处置财产的价值大小,确定一个或数个拟合作的债权人,发出《工作函》商请其提供资产包的债权资料。
        部分债权人可能会要求投资者签署《保密协议》或者缴交保证金后才能阅档。
        投资者应委派专业律师阅档,按照《工作指引》查阅、摘抄、复印有用的信息或资料,通过审阅档案提取有价值的信息,做好工作底稿和台帐,对资产包内各项债权的背景有一个大概的认知,其中着重审阅债权的构成、担保构成、主从债权合法性、资料完备性、财产线索、时效情况、诉讼情况、受偿情况、实现债权障碍等。之后,承办人应对信息分类、整理,理出需进一步核查的事项,最终形成小结及总结,供团队决策。
        投资者在阅档后,对档案中反映出现的一些疑问或信息,如果有相应人脉,应跟进了解核实,例如向原债权银行的信贷员套近乎了解债务人的情况,向执行法院的经办法官查询案件执行进度;尤其对档案中重要债权凭证缺失或没有原件的,需进一步咨询落实查证能否补救,对档案中不显眼的财产线索研判是否需要进一步查证核实等等。
        四、与债权人谈判环节
        经过上述初步调查和阅档,投资者认为资产包有投资价值的,可与债权人进一步谈判有关交易细节。
        (一)商洽交易方式
        双方共同商议交易的方式。如属债权转让,应明确采取协议、拍卖、竞价、竞标、挂牌,还是借通道交易、转让壳公司股权交易等任何一种;如属转让收益权,则需初步商议代理权、决策权、配合事务、抵债情形、税务负担、款项结算划转等事项;如双方气氛友好、惺惺相惜,也可尝试探讨合作分成等模式。
        (二)商洽意向价格
        投资者的报价主要依据初步调查的结果;另外,还需考虑投资目的、变现时间、回报期望值、融资成本、交易结构、处置风险、以及其他(如有升值想象空间,或者志在必得)。
        参照行规,有抵押物的资产包报价一般介于本金的25%-50%;没有抵押物但有查封物(首封)的资产包报价一般介于本金的10%-20%;没有抵押物、查封物的资产包报价一般介于本金的2%-10%。投资者可比实际可承受价格报低20%-30%,让双方有议价的余地。
        如果投资者的报价与债权人的要价差距较大,投资者也不要轻易放弃,应通过关系人协调或游说债权人的关键人物(项目主管及估价人员),同时也应主动将该资产包(核心财产)的瑕疵予以放大并提供相应证据材料(如债务人负债巨大、地方保护、司法腐败、案外人障碍等等),让债权人有一个调整价格的台阶。
        (三)商洽付款办法
        投资者要综合考虑交易价格、回收周期、自身资金实力等因素,与债权人商议是一次性付款,还是分期付款、延后付款;如属后二者,要商议滞纳金标准、违约责任、代理权、决策权、配合事项等等。
        (四)商洽交易时间
        双方就上述事宜达成初步意向的,债权人会明确告知投资者是否可以合作,会给出一个交易所需的大概时间。如果债权人是国有银行或AMC,通常要三到五个月;如果是商业银行或国企,通常需要一个月;如果是民营企业则通常可钱货两清,相当快。
        五、与不同债权人谈判的若干注意事项
        (一)如何向金融企业购买
        受监管限制,向金融企业直接购买的债权只能在10户以下。即使如此,通常也是较难购买而且价格很高(农商行或城商行个别损失类项目除外)。
        根据监管部门要求,向金融机构购买债权都要经过公开程序(如拍卖、竞价、竞标、挂牌)。
        投资者即使看中了某项资产,也通常需借AMC作通道(尤其是涉及国企、集企)才能拿到手,一般要向AMC缴付足额的保证金且支付通道费(介于交易金额的3%-10%)。当然,借通道要注意保密,如果走漏风声,半路很可能杀出一个“程咬金”来“截糊”。去年某资产管理公司就搞了一个大意外出来:一个借通道的项目起拍价1亿元,被另一个投资者竞价到1.5亿元成交。
        向金融企业购买资产包通常要一次性付清价款。
        (二)如何向AMC购买
        某些中介机构俨然是AMC的销售代表,许多项目均由其推动或寻找投资者。投资者应与这些中介机构搞好关系,与其合作、由其协调AMC的关系(投资者以拍卖佣金作为补偿)。
        现在监管严格、程序相对透明,一般较难设置竞买门槛(除非是大包、大资金),最多只是玩些故意隐藏项目信息、夸大项目难度的小把戏。
        目前AMC的交易模式基本上是买断债权,处置也一定要经过公开程序。
        如果资产包的成交金额巨大,投资者可在成交之前与AMC商议延期付款。AMC通常也会口头同意(除非当期有回款任务)、但不会写入处置公告之中。融资成本方面,通常按年化12%计算,按季支付滞纳金;在未付清价款之前,AMC不会办理债权移交手续(投资者仍需借助AMC的配合推动法院审理及执行);在法院出具裁定拍卖核心财产之后的一定期限内投资者须付清余下价款,否则违约(一般AMC不会没收投资者的保证金,但会按比例由双方分成执行款)。
        向AMC购买项目,要注意该等债权是否涉及优先购买权问题。
        另外,如果投资者是国企,AMC可以通过协议方式转让债权。个别能量大的私人投资者,可以借用某国企的名义向AMC协议受让其看中的资产包,绕开公开竞价环节且能买到便宜货(当然也有一定风险,债务人知情后可能会抗辩)。
        (三)如何向民营企业购买
        向民营企业购买“三手包”有个最大的好处就是效率快,钱货两清,购买模式是买断债权。
        但购买的借口能不说就不要说,即使要说,也要以抵销三角债、老板有特殊关系能摆平债务人为借口,不能说发现债务人有新的线索。
        要充分利用中间人(如托管资产包的律师、原AMC的经办人等)协调债权人的关系,充当说客,当然要给中间人些好处。
        如果该民营企业是成立一个壳公司持有目标债权(包)而投资者拟整包购买的话,可通过收购该壳公司的100%股权从而承接资产包(避免再次转让债权),节省时间和费用。

        随着地方资产管理公司政策的松绑,十余个省份设立了省内第二家资产管理公司,个别省份如浙江、福建、山东、广东等省份已设立了三家资产管理公司,地方资产管理公司的队伍逐渐壮大。分析地方资产管理公司股东构成可以发现,地方国资、政府等数量仍较多,民营企业也逐渐增多,银行系资产管理公司也有成立,地方资产管理公司股东逐渐向多元化发展。

        作为我国资产证券化市场2016年最大的亮点和创新的不良资产证券化重启,对盘活存量、优化信贷资源配置、改善银行经营状况、培育债券市场风险识别与分担机制具有重要意义。

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